李小力  广东宏川智慧物流股份有限公司  高级副总裁

      尊敬的各位来宾，大家下午好！宏川智慧是做国内液体化工品的油品仓储的，我结合这几年行业的一个特点和宏川智慧的发展来和大家做分享。

      先理清我们这个行业是做什么的，储罐大概分为三大类，最大的原油，有十万立方，主要集中在山东和舟山群岛，因为山东地方炼厂发达，舟山的地理位置好。LNG仓库全国已经建了二十多个，目前还在建二十多个。液体化工品和油品仓储是储存所有的化工品、成品油以及相关原材料。

      我们行业主要资产是储罐、码头，传统的业务归类为常规业务，主要包括码头的装卸、存储、化工仓库的散装存储。宏川智慧已经开始做特色服务，包括客户电子仓单的交易--智慧客服系统；库区大宗商品的、期货商品的通存通兑，简单地说是异地存取；长江大保护的污水处理；最近也开展了危化品的公路港服务。

      液体化工品及油品仓储行业很小，我们汇总了全国的液体化工品及油品的总罐容是5000立方左右。保税科技、恒基达鑫大概在2010年前就上市了，但是整个行业受资本的关注度不太高，在我们上市之后以及结合2020、2021年原油价格的下跌、疫情影响，本行业才受到资本市场一定的关注。中化、孚宝、恒阳和泰地这些优秀企业也有大规模的库区。

      行业的第一个特点是资源方面，开始建设的资源主要是土地、岸线，这是管控最严格的，还有资金建设的监管。近几年岸线码头资源政策方面影响比较大的是2018年停止围海造地，实际上很多海边的库区都是用海填成土地，这块未来基本上都不能进一步建设。2020年的时候正式出台了《长江保护法》，要求沿线一公里范围内不能新建、扩建化工园区和化工项目，但是化工仓储方面有一定的争议，最近可能有消息说可能会有一定的放宽。区域环保政策的严格、地方政府对我们的行业态度，都是对行业的限制。

      第二个是特点是资金投入大，一般40万立方米算一个比较大型的项目，要10个亿的资金。另外它的周期涉及到岸线、土地的审批和建设，比较顺利的话是6年。

      进出仓库的是船和车，车的有效半径是100-200公里，这是粤港澳大湾区的示意图，我们行业在粤港澳大湾区聚集的地方只有惠州、珠海、立沙岛和对面的小虎岛这三个区域，行业特点还是区域竞争为主。

      第三是没有明显的周期性，原油价格波动幅度较大，这两三年都是七八十美金；租金价格有一个缓慢增长的趋势；另外我们上市后的公开资料显示还是比较稳定的，所以有一个基本的结论，行业是没有明显的周期性，虽然短期内受到原油价格或者是经济的影响。

      宏川资产突破100亿，这跟很多公司有点不一样，我们最大的资产是固定资产和产地，占了大概60%多。另外是行业中是按月去结算，所以账龄都比较短，1-2个月。我们这边定义了长寿资产，从财务上有一个限制（25-40年），比如说码头最长25年折旧，储罐是20年，与财务正序比我们叫长寿资产。

      行业的盈利能力有高毛利的特点，宏川大概可以做到55%-60%，下面是净利润的水平。另外对应收入去分拆成本，折旧和摊销大概就占了成本的一半。另外就是财务费用，目前宏川智慧比较多的用银行借款，另外其他的大的成本是职工薪酬、维修改造，相对来讲资金流压力比较小。这就体现了另外一个特点，是我们行业的经营现金流高。为什么宏川智慧依靠借款这么快速的发展，实际上这里能体现出来，去年公司净利润3.4个亿，但是对应的经营净现金流达到了10.6亿，并且每年的经营现金流都是净利润的2.5到3.5倍，因为好的企业可以持续良性发展。

      刚才简单讲了一下整个行业的特点，下面也把宏川智慧这几年的发展跟各位做一个简单的汇报。我们总部是在东莞，欢迎各位有时间到东莞的松山湖总部去做客，那里风景幽美，华为小镇也在那里。

      我们定位第一主业是储罐码头，第二主业是化工仓库。目前总罐储超过了500万立方米，目前市占率约10%。这是目前的区域布局，布局在全国经济最发达的地区，从南边的粤港澳大湾区到福建东南沿海再到长三角。在山东区域，我们这个月刚刚收购了日照一个地区，是属于荷兰皇家孚宝一个外资企业的，环渤海是有日照和潍坊。另外北边、西边的成都，这两个存着放仓库。其它的都是储罐码头为主。

      这是部分储罐码头的库区，比如说常熟、潍坊、福建等都有库区。这是目前已经运营和在建的仓库，包括常熟、中山、沧州，右下角是大概3个月会投入运营的成都宏智，在彭州的化工园区。与全国5000多家上下游企业保持长期稳定合作关系。

      宏川已经全面实现了中心式管理，简单来说是设了5个大的中心在总部，商务、运营、财务、行政和经营采购，可以直接把这些中心对接到下面库区，所以叫中心式管理。中间也有SAP、OA系统、管理工具，形成管控手段。健康安全环保HC体系也是非常重要的基础，所有的库区都通过了比较高的评估和认定。数字化系统主要是SAP、OA、智慧仓储管理平台，当然行业是以服务客户为导向，所以我们完善了客户服务体系。

      公司发展越来越大，企业文化是必不可少的，宏川智慧有以关注员工为核心的6大文化，HSE、亲情、满意、领先、沟通和协作，这是文化建设的剪影，包括党组织、证书、定期的期刊以及年会活动。

      2018年上市到今天，大大小小的公司收购超过十次，收购的方式有很多，股权收购、资产收购还有增资收购。因为上市公司上市时间不长，整个资产量不太大，三次触发了重大重组，其中有一次是在2022年全面要约收购了港股，并且把它私有化了。并购对象包括国有的香港上市公司、民营、外资企业。

      从发展上来说，我们还会聚焦第一主业储罐，第二主业化工仓库。上市以来，总资产年均复合增长率是23%，资产从不到30亿到目前的100亿。这是业绩的增长，时间跨度会更长，从2013年启动上市到2018年期间是没有并购的，在原有的产能下业绩是稳定增长，但是后面随着整个规模的扩大，我们经营的收入、利润都是有快速的增长。

      作为上市公司来讲，大家会关心净资产回报率，去年的净资产回报率是11.8%。每股的收益没太大增长，我们在2018年、2019年已经做了资本的转增。

      并购式发展看起来是一个好的结果或者宏川智慧也证明了有一个好的结果，但是这里把难点跟各位再分享一下。首先是并购团队，我们有大概10个人的并购团队，主要工作都是靠内部来完成。这是我们的并购团队，我直接对董事长负责，投资部是专职的投资部门，在工作中内部的思维方式、资金部、5个中心、专业的服务团队都是必不可少的。

      为什么会出现上市不成功、收购不成功，出现商誉减值？从收购来说，有一个概念叫交易对价，也就是对于交易的标的按照收益法或者现金流法的估值，它的估值减掉资产法评估值就是商誉，比如只有1亿资产，但是交易对象是1.3亿，这3000万就是商誉。第二个概念，比如有1亿的资产法评估值，账面净资产6000万，增了4000万，这4000万是需要折旧的，会增加到手的每年折旧成本，假如后续经营不达预期，商誉就会减值，这对整个公司未来的扩张和发展是不利的。

      另外难点是整合，整合分成人员整合、业务整合、制度和信用整合，最核心的是企业文化的整合，让被并购或者新加入进来的企业和员工认同我们企业的文化。

      最后是展望，我把荷兰皇家孚宝列出来，是要对标世界知名企业。因为荷兰皇家孚宝是全球最大的原油液体矿井仓储企业，有3700万立方，包括5月份并购的日照项目也是孚宝的。第二个还是会坚持行业里的持续并购，专业和规模化的发展，拓展工业库，因为它的收益、客户更稳定；另外也会面向国际，刚才前面讲了国内也就是5000万立方，并且规模大的企业还不是特别多。第三个是新能源的转型，今年可能部分去取代石化能源产品，现在很多大的船公司已经开始使用绿色甲醇、液氨这些新能源，所以未来我们也会更多地去关注这块的业务。

      我的分享到这里，谢谢各位。